贵金属开启主升浪，有色金属市场投资展望

上周黄金价格与美债收益率同步上涨，本周美国经济数据向好，尤其是超预期的非农数据，推动10年期美债收益率升至4.7%以上，黄金价格也随之应声上涨，COMEX金价上涨2.44%，白银上涨3.99%。未来黄金价格底部预计在2600美元左右，目前上涨空间依然存在。美元指数走强，沪金未来表现可能更好。

氧化铝价格拐点已至，铝价上涨1.54%，宏观悲观预期落地后大宗商品普遍反弹。氧化铝价格下跌趋势预计持续，主要由于几内亚铝土矿供应增加以及国内电解铝企业亏损严重导致。电解铝企业盈利有望反转，建议关注云铝股份和神火股份。

铜价继续震荡，上涨概率不大。市场对美国政府预算案及2025年贸易壁垒强化后的全球需求仍有担忧，铜价上涨可能要等到2025年第一季度之后。本周伦铜上涨2.02%，但价格已跌至完全成本的95%分位线，宏观情绪恶化可能导致铜价进一步下跌至7500美元的C2成本90%分位线获得支撑。预计未来铜价将在7500美元至9000美元之间震荡，2025年第一季度表现可能不如贵金属。

锡价小幅上涨，社会库存和期货库存累库，结束了近两个月的去库趋势，主要由于春节前下游企业开工率下降。但长期来看，缅甸锡矿可能复产，增加供应。需求端，消费电子等终端需求回暖，半导体行业增长强劲，为锡的未来需求增长提供了支撑。

锂价短期弱势震荡，上游锂盐厂挺价，部分企业有检修计划，供应减少，下游订单也可能减少。节前锂价预计维持弱势震荡，节后需关注澳矿减产、新项目投产情况及下游排产力度。

投资建议关注中金黄金、紫金矿业、兴业银锡、神火股份、云铝股份等。

风险提示：宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。