中金：新兴市场工业化驱动中国中间品出口增长，全球产业链重构下的结构性变化

中金公司最新研报指出，中国出口结构正经历显著转变，中间品出口占比提升，而消费品和资本品占比下降。这与中国出口占全球比例的提升以及全球产业链重构密切相关。

出口结构变化：

• 2016-2019年，中国出口额占全球比例平均为12.9%；
• 2020-2024年，这一比例上升至14.5%；
• 中间品占比提升：2017年至2023年，中国出口中间品占比从42%上升至46%，消费品占比从36%下降至33%，资本品占比从21%下降至19%。

新兴市场驱动增长：

中国中间品出口的快速增长主要源于对新兴市场的出口增加。

• 越南：中国对越南的中间品出口年均复合增长率达12%，主要受越南电子产业和摩托车产业发展驱动；
• 墨西哥：中国对墨西哥的中间品出口年均复合增长率达16%，主要受益于墨西哥家具和汽车产业的增长；
• 其他新兴市场：印尼的镍矿开采、韩国和东欧的锂电产业发展也带动了中国相关中间品的出口，例如贱金属、冶炼设备、锂的氢氧化物和人造石墨等。

全球产业链重构：

全球产业链在2020年后开始重构，全球产成品贸易出现去中心化趋势，中国作为全球产成品中心的地位有所下降。这一变化与中国中间品出口占比提升形成对比，反映出中国在全球价值链中的角色转变。

主要中间品出口：

中国出口份额占全球比例提升较多的中间品集中于贱金属、纺织、化工、机械电气和塑料橡胶等行业。其中，电镀钢材、热轧钢卷、钢管和钢铁丝等贱金属产品的出口增长最为显著。

新兴市场工业化：

中金公司认为，新兴市场工业化是推动中国中间品出口增长的重要因素。新兴市场对中间品的巨大需求，为中国提供了广阔的市场空间。

结论：

中国中间品出口的增长反映了全球产业链的深刻变化和新兴市场的崛起。这种结构性变化对中国经济的长期发展具有重要意义，但也面临着全球经济下行风险和地缘政治不确定性的挑战。未来，中国需要进一步优化产业结构，提升技术创新能力，以巩固其在全球价值链中的地位。