豬價要崩？養殖戶補欄意願暴跌，豬企出欄量大PK！

生猪市场分析：补栏意愿低迷，上市猪企出栏增速差异显著

猪价小幅下跌，出栏体重持续增加

本周（截至3月6日），全国生猪价格小幅下跌0.5%，至14.5元/公斤。虽然价格略有下降，但市场数据显示，养殖户补栏的积极性依然不高。与此同时，生猪出栏均重持续攀升。

具体来看：

• 出栏结构： 全国90公斤以内的小猪出栏占比维持在较低水平，仅为4.15%，表明市场整体出栏结构仍然偏大猪。
• 母猪价格： 50公斤二元母猪价格稳定在1634元/头，规模场15公斤仔猪出栏价也保持在560元/头，侧面反映出市场对未来猪价的预期并不乐观，补栏意愿受到抑制。
• 出栏体重： 全国出栏生猪均重已升至127.06公斤，较去年同期和今年同期分别高出5.95公斤和3.56公斤。150公斤以上的大猪出栏占比也略有上升，但与往年相比仍处于较低水平。
• “二育”积极性： “二育”是指养殖户将即将出栏的猪再次育肥以期获得更高利润的行为。数据显示，2月下旬“二育”占实际销量的比重有所下降，表明养殖户对后市的信心不足。

补栏积极性疲软：能繁母猪存栏数据分析

能繁母猪存栏量是衡量未来生猪供应能力的重要指标。然而，近期数据显示，养殖户补栏的积极性持续疲弱。

• 国家统计局数据： 2024年二季度至四季度，全国能繁母猪存栏量累计增幅仅为2.2%。
• 农业部数据： 2025年1月，全国能繁母猪存栏量环比下降0.39%。
• 上海钢联数据： 2025年2月，能繁母猪存栏量环比仅上升0.06%，其中，规模场能繁母猪存栏量环比上升0.0%，中小散能繁母猪存栏量环比上升0.19%，表明中小散户补栏意愿略强于规模场。
• 涌益咨询数据： 2025年1月，样本企业的能繁母猪存栏量环比上升0.63%，但增幅较上月有所收窄。

综合以上数据，可以看出，虽然部分机构的数据显示能繁母猪存栏量略有回升，但整体补栏积极性依然偏弱，未来生猪供应可能面临一定压力。

上市猪企出栏量增速分化明显

2025年1-2月，各上市猪企的出栏量增速出现了明显分化，反映出各企业在生产经营策略、扩张速度等方面存在差异。

1-2月出栏量及增速：

2月出栏量及增速：

从数据可以看出，部分企业如立华股份、东瑞股份、正邦科技等出栏增速显著，而另一些企业则出现负增长，显示出行业内部的竞争格局正在发生变化。

投资建议：生猪养殖板块估值处于历史低位

目前，生猪养殖板块的估值（PB）相对中小综指和沪深300均处于历史低位，具备一定的投资吸引力。

根据2024年和2025年生猪预测出栏量，各上市猪企的头均市值如下：

2024年生猪出栏量对应头均市值（元）：

2025年生猪预测出栏量对应头均市值（元）：

考虑到当前生猪养殖板块的估值水平，建议关注生猪养殖板块的投资机会，并重点推荐温氏股份和牧原股份。

家禽市场分析：白羽鸡价格下跌，黄羽鸡价格涨跌互现

白羽鸡产品价格小幅下降，禽流感持续影响

本周五，鸡产品价格小幅下降0.3%，至8970元/吨，同比下跌6.6%。然而，主产区鸡苗均价有所回升，周环比上涨10.9%，至2.54元/羽，但同比仍然下降32%。

我们判断，2025年种鸡性能下降的问题将延续，叠加美国、新西兰高致病性禽流感的影响，以及12月以来祖代引种量为零的情况，中期来看，白羽肉鸡产业链价格有望受益。

近期美国、欧洲各地持续发生高致病性禽流感，可能会对白羽鸡的引种造成影响，进一步支撑白羽鸡价格。

因此，建议关注白羽肉鸡板块的投资机会。

黄羽鸡价格表现分化

本周黄羽鸡价格涨跌互现。

• 3月7日，三黄鸡均价下跌0.6%，至16.16元/公斤，同比下跌6.5%。
• 3月6日，青脚麻鸡均价上涨13.9%，至8.2元/公斤，同比下跌14.6%。

黄羽鸡价格分化表明市场需求结构可能发生变化，不同品种的黄羽鸡受到市场欢迎程度不同。

猪用疫苗市场：1-2月景气度整体提升

2025年1-2月，猪用疫苗市场景气度整体呈现提升态势，各主要疫苗品种的批签发数量同比均有所增长。

2月猪用疫苗批签发数同比增速：

2025年1-2月猪用疫苗批签发数同比增速：

需要注意的是，疫苗的批签发数量存在季节性因素，因此在分析数据时应结合历史同期数据进行综合判断。

关税政策影响分析：中国对美国部分商品加征关税

自2025年3月10日起，中国对原产于美国的部分进口商品加征关税。本次关税调整涉及多种农产品，其中对大豆和高粱的影响最为显著。

具体关税调整如下：

• 加征15%关税： 鸡肉、小麦、玉米、棉花
• 加征10%关税： 高粱、大豆、猪肉、牛肉、水产品、水果、蔬菜、乳制品

影响分析：

• 大豆： 中国大豆进口依赖度高，2024年进口量占消费量的90%。其中，美国是主要进口来源国之一，占比21.1%。本次关税政策或影响我国约19%的大豆消费。

• 高粱： 中国高粱进口依赖度也较高，2024年进口量占消费量的70%。美国是高粱的主要进口来源国，占比66%。本次关税政策或影响我国约46%的高粱消费。

• 玉米： 中国玉米进口量占消费量比例较低，约为4.5%。美国玉米进口占比15.2%，因此本次关税政策对玉米的影响有限。

• 小麦： 中国小麦进口量占消费量比例约为7.5%。美国小麦进口占比17%，因此本次关税政策对小麦的影响有限。

• 猪肉： 中国进口冷鲜冻猪肉和猪杂碎合计占猪肉消费量约4%，因此本次关税政策对猪肉的影响有限。

  风险提示

疫情失控；畜禽价格下跌超预期。