歐洲央行突變！降息夢碎？通脹巨獸甦醒！

歐洲央行降息預期調整：財政支出增加引發通脹擔憂

市場調查顯示，歐洲央行（ECB）原本預計在2025年4月和6月再次降息，但目前分析師普遍認為，存款利率在降至2%後將會暫緩進一步下調。這一預期調整的關鍵因素，是歐洲多國政府計劃大幅增加在國防和基礎設施建設方面的財政支出。市場擔心，這些刺激措施可能會加劇通脹壓力，從而限制歐洲央行未來進一步放鬆貨幣政策的空間。此前，部分經濟學家曾預測2026年3月利率可能降至1.75%，但現在看來，這一預期實現的可能性正在降低。

市場調查：降息步伐或將放緩

過去一年，為了應對通脹放緩以及疲弱的經濟增長，歐洲央行已經進行了六次降息。最新的市場調查顯示，雖然分析師仍然預計歐洲央行將在4月和6月繼續降息，但存款利率在達到2%之後，很可能會維持不變。與上個月的調查相比，目前的市場預期已經出現了明顯的調整，反映出市場對未來通脹前景的擔憂。

經濟學家觀點：財政刺激與通脹風險

德國商業銀行（Commerzbank）經濟學家馬可·瓦格納（Marco Wagner）警告稱：“未來財政支出增加，可能會在2026年底帶來新的通脹壓力。” 這種觀點反映了市場普遍的擔憂，即各國政府的刺激計劃可能會對物價穩定構成威脅。歐洲央行管理委員會成員、奧地利的羅伯特·霍爾茨曼（Robert Holzmann）甚至警告說，不排除未來重新加息的可能性。另一方面，芬蘭的奧利·雷恩（Olli Rehn）則認為，沒有必要一定放緩降息的步伐。市場對未來降息的預期，顯然存在較大的分歧。

各國財政支出計劃：國防與基建雙管齊下

歐洲各國政府正計劃大幅增加財政支出，主要集中在以下兩個方面：

國防支出

受地緣政治緊張局勢的影響，歐盟成員國普遍計劃擴大軍費開支。例如，德國等國家正在加快對軍事現代化的投資。

基礎設施建設

德國政府還計劃投入數千億歐元，用於升級老化的基礎設施。預計這些投資將在未來幾年內推動經濟增長。 TD Securities 的經濟學家指出：“財政刺激計劃目前正在審批中，如果順利落實，將進一步提升經濟增長。” 然而，市場分析師也提醒，政府支出的增加可能會推高通脹，這可能會使歐洲央行在降息方面更加謹慎，以避免物價再次大幅上漲。

市場反應：不確定性增加

<img src="https://fs-cms.hexun.com/img/2025-03-17/217938701.jpg" alt="市場預期調整">

市場對貨幣政策調整的預期正在不斷變化。分析師預測，2025年至2027年，歐元區經濟增長率將分別達到0.9%、1.2%和1.5%，總體上與歐洲央行的預測基本一致。然而，市場仍然面臨著較大的不確定性：

降息預期降溫

市場已經降低了對2025年進一步降息的押注，甚至有可能在4月份暫停降息。

貿易擔憂情緒影響增長

儘管財政支出可能會推動經濟復甦，但貿易緊張局勢仍然可能對歐元區經濟構成拖累。 TD Securities 的經濟學家表示：“貿易壁壘的威脅正在影響市場預期。” 此外，最新的數據顯示，2025年至2027年，歐元區的通脹預期分別為2.2%、2.0%和2.1%，較上個月的預測略有上升，顯示出市場對未來物價走勢的擔憂正在加劇。

歐元匯率影響因素分析

<img src="https://fs-cms.hexun.com/img/2025-03-17/217938702.png" alt="歐元匯率走勢分析">

歐元匯率受到多重因素的影響，包括貨幣政策、避險情緒以及美元走勢。

短期：降息預期削弱歐元吸引力

隨著歐洲央行即將進一步降息，歐元的利差優勢正在縮小，導致部分資金流向收益率更高的資產，進而對歐元匯率構成下行壓力。

中期：全球避險情緒或提供支撐

如果市場對全球經濟增長或地緣政治局勢感到擔憂，歐元可能會因其避險屬性而受到支撐，從而抵消部分降息帶來的貶值壓力。

長期：美元走勢的影響

由於美聯儲的政策調整也會影響歐元兌美元的匯率表現，如果美聯儲在未來幾個月內也加速降息，則可能會減輕歐元的貶值壓力。

市場觀點總結：政策與避險情緒雙重影響

羅素投資（Russell Investments）外匯及固定收益策略主管 Van Luu 認為：“市場預計，歐元未來一段時間內仍將受到政策和避險情緒的雙重影響，短期內可能維持震盪。” 目前，市場的關注焦點主要集中在歐洲央行的政策調整步伐，以及財政刺激措施對通脹的潛在影響。如果歐洲央行意外放緩降息步伐，或者通脹數據超出預期，歐元可能會獲得短暫的支撐。相反，如果市場對未來寬鬆政策的預期進一步升溫，歐元可能將繼續承壓。

編輯觀點：政策選擇的微妙與風險

當前，歐洲央行的政策選擇面臨著兩難：一方面需要進一步降息以支持經濟增長，另一方面又要警惕財政刺激可能帶來的通脹風險。 在這種背景下，歐元匯率將受到政策不確定性和市場情緒的雙重影響，未來很可能持續呈現震盪走勢。 如果歐洲經濟增長未能達到預期，或者通脹壓力持續上升，市場可能會對歐洲央行的政策路徑產生新的疑問，進而影響歐元走勢。此外，全球市場的不確定性、貿易擔憂情緒以及美元走勢，也可能成為歐元未來波動的重要因素。 短期來看，市場將密切關注歐洲央行的下一步動作。如果政策調整超出市場預期，歐元可能會出現更大幅度的波動。未來幾個月，歐元投資者需要密切關注政策信號、通脹數據以及全球市場風險，以判斷匯率走勢的潛在方向。

風險提示

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