悍高集团IPO：家族企业、利润暴增、质量问题多，风险几何？

悍高集团IPO之路：家族企业色彩浓厚，高增长背后暗藏隐忧

上市前夕：又见家族式企业，股权高度集中风险几何？

悍高集团要上市了，这消息乍一听挺振奋，毕竟家居五金行业也需要新鲜血液。但仔细扒开招股书一看，这“家族企业”的标签，是真真切切地贴在脑门上了。欧锦锋、欧锦丽兄妹俩，直接加上间接，牢牢把控着超过八成的股份和近九成的表决权。更别提，配偶、配偶的兄弟姐妹，都在公司里身居要职。

这种股权结构，说好听点是“凝聚力强”，说难听点，那就是典型的“一言堂”。公司决策，有多少是真正从市场和企业发展的角度出发，又有多少是出于家族利益的考量？

别跟我说现代企业制度那一套，在绝对的股权控制面前，任何制度都可能沦为摆设。外部股东那点股份，恐怕连话语权都难有。这种高度集中的股权结构，一旦家族内部出现分歧，或者实际控制人决策失误，对公司的打击很可能是致命的。更何况，这种裙带关系，很容易滋生内部交易和利益输送，损害其他股东的利益。家族企业上市，最大的挑战往往不是市场，而是如何摆脱“家天下”的思维，真正建立现代企业治理结构。悍高集团，准备好了吗？

财务数据的“注水”嫌疑：利润暴增的真相

再来看看悍高集团的业绩，那简直是“火箭式”增长。营收蹭蹭往上涨，利润更是翻着跟头地往上跳。尤其2024年，营收增速已经很快了，净利润的增速竟然更快，这不符合常理！要知道，在坚朗五金这样的同行都在业绩下滑的时候，悍高却能逆势上扬，难道真是“风景这边独好”？

深交所也不是吃素的，一轮又一轮的问询，就盯着你这利润增长的合理性。悍高的解释是“自主定价权强”、“渠道多元化”。说白了，就是我能卖更高的价，而且客户多，受市场波动影响小。但这种解释，总感觉有点苍白无力。

有没有可能是通过关联交易来调节利润？招股书里也提到了，和实控人亲属控制的企业存在关联销售。虽然占比不高，但这种“左手倒右手”的操作，难免让人怀疑其真实性和公允性。

更何况，财务数据是最容易造假的地方。利润的增长，有没有可能是通过放宽信用政策、提前确认收入等方式来实现的？这些都需要仔细甄别。如果利润增长的背后，是虚假交易和财务 manipulation，那上市之后，坑的就是广大股民。

研发投入的“障眼法”：高专利数量下的低研发人员占比

专利数量多，就代表技术实力强吗？悍高集团的专利数量确实不少，超过了同行平均水平。但研发人员的数量却远低于同行。这是什么概念？这就好比，你告诉我你家藏书万卷，但家里读书的人却没几个。

专利的质量，比数量更重要。很多企业的专利，都是为了申请而申请，真正能转化为生产力的，可能连十分之一都不到。而且，研发人员是技术创新的核心力量。没有足够的研发人员，再多的专利，也只能是纸上谈兵。

悍高集团这种“重数量轻质量”的研发投入策略，很可能只是为了给资本市场讲一个“高科技”的故事。真正的技术创新，需要的是持续的投入和积累，而不是靠一堆“水分”很大的专利来撑场面。

产品质量的“阿喀琉斯之踵”：退换货与侵权阴影

产品质量，是企业的生命线。但悍高集团的招股书里，却暴露了不少质量问题。电商渠道的退换货金额逐年增长，线下渠道的退换货也波动较大。更让人担忧的是，悍高集团还曾因产品使用性能不符合标准，被消保委点名批评。

智能晾衣架这种产品，安全性至关重要。如果内部布线都存在安全隐患，那简直是对消费者生命安全的漠视。一个连基本安全都无法保证的企业，如何赢得消费者的信任？

除了质量问题，悍高集团还多次陷入专利侵权纠纷。虽然公司表示涉诉产品销售收入占比较小，不会造成重大影响。但侵权行为本身，就说明了企业在技术创新上的不足。靠抄袭和模仿，是走不远的。

产品质量问题和侵权行为，就像是悬在悍高集团头上的两把达摩克利斯之剑，随时可能落下。

高库存之谜：备货策略还是经营风险？

库存商品占比高，是另一个值得关注的问题。悍高集团解释说，这是为了满足客户需求，采取的“预测式备货”策略。但这种解释，并不能完全消除疑虑。

高库存意味着资金占用，增加了企业的经营风险。如果市场需求发生变化，或者产品滞销，高库存就会变成企业的沉重负担。更何况，家居五金行业，产品更新换代速度快。过时的产品，只能降价处理，甚至报废。

悍高集团的“预测式备货”策略，到底是为了满足客户需求，还是为了掩盖销售不畅的真相？这需要更深入的调查和分析。毕竟，高库存就像是一个定时炸弹，随时可能引爆。