中信建投证券：2025年建材行业投资展望及个股推荐

中信建投证券近期发布研报，分析了2024年建材行业的表现，并对2025年进行了展望。

2024年建材行业回顾：

截至2024年末，中信建材指数上涨3.15%，跑输上证综指(14.4%)、深证成指(13.3%)和沪深300(15.8%)。建材板块涨跌幅在所有行业中排名第22位。子板块表现分化，水泥板块涨幅居前(10.8%)，消费建材板块则下跌5.2%。

三季度数据显示，消费建材板块营收同比下滑10.2%，归母净利润同比下滑39.6%；水泥板块营收同比下滑9.0%，归母净利润同比下滑19.0%；玻璃板块营收同比下滑15.8%，归母净利润同比下滑56.4%；玻纤板块营收同比增长6.4%，归母净利润同比增长9.4%。

消费建材板块下滑主要源于B端业务下滑（同比下滑20.5%），但C端表现相对较好（同比增长2.1%），且信用减值风险已大幅缓释（三季度信用减值损失占净利润的比重为46.5%，较二季度下降16.2个百分点，较去年同期下降10.2个百分点）。

水泥板块价格在三季度触底后持续上涨，截至11月末全国P.O42.5水泥散装均价达到428.2元/吨，较8月底上涨13.2%。

玻璃板块仍在磨底，但日熔量已下降9.9%至15.9万吨，且价格利润较薄，未来存在产能出清的可能性。

玻纤板块三季度实现单季度净利润正增长，但仍有50万吨产能投产预期，供需拐点尚未到来。

2025年建材行业展望及投资建议：

中信建投看好2025年建材行业复苏。

• 消费建材： 预计随着房地产市场止跌企稳，消费建材板块的减值风险将进一步缓释，零售端增长将带动业绩兑现。建议关注零售端占比较高的三棵树(603737.SH)、兔宝宝(002043.SZ)、伟星新材(002372.SZ)，以及第二增长曲线明显的北新建材(000786.SZ)。大部分公司估值处于12-15倍的历史较低水平。
• 水泥： 预计随着房地产市场回暖和供给侧改革，水泥价格中枢有望上移。
• 玻璃： 关注供应端变化，产能出清后可能迎来新的升势。
• 玻纤： 关注下游需求变化，供需拐点到来仍需时间。

风险提示： 宏观经济下行风险，房地产市场持续低迷风险，政策变化风险，原材料价格波动风险等。

免责声明： 本文仅供参考，不构成投资建议。投资者应独立判断并承担投资风险。