《中药板块惊天巨变！政策狂撒币，谁将成为下一个“药茅”？》

中药板块：政策红利下的价值重估

AI医疗热潮下的中药板块冷思考

在春节后的市场结构性行情中，AI医疗概念的火热带动了医药板块的上涨，一些积极布局AI医疗的公司受到了资金的追捧。然而，相比之下，传统的中药板块却显得相对沉寂，未能获得市场的同等关注。

政策春风：中药产业迎来高质量发展机遇

Wind资讯数据显示，截至3月21日，万得中药主题指数年内下跌约3.64%，而同期医药指数仅下跌约0.42%，中药板块的表现明显拖累了整体医药板块。然而，近期政策层面释放的积极信号，为中药行业带来了新的发展机遇。3月20日，国务院办公厅印发了《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》，明确了推进全链条质量追溯、智能化转型、科技创新等核心任务，为中药饮片行业带来结构性升级的机会。受此消息影响，部分中药板块上市公司股价逆市上涨，例如东阿阿胶股价一度突破60元大关。

专家解读：野生药材保护与人工替代的潜力

中航证券的研报指出，《意见》强调优化中药集中采购政策，支持中药大品种创新改良，推动知名品牌建设，并鼓励中药企业并购重组，以促进行业规模化和集约化发展。一位匿名券商医药首席表示，对野生药材的保护以及人工替代产品的开发，将有利于缓解上游材料的供应和成本压力，尤其利好已在麝香和牛黄等领域进行药材替代的公司。从上市公司角度来看，国内人工麝香涉及较多的公司是科源制药，而体外培育牛黄涉及较多的公司是健民集团。

业绩分化与龙头崛起：中药板块的现状与展望

中药板块业绩承压：挑战与机遇并存

作为医药生物领域最具消费属性的赛道，中药板块近年来长期受到原材料涨价的困扰。此外，中药出海受到文化和地域的限制，使其在医药生物领域显得相对低调，这一点也直接体现在业绩层面。目前A股中药公司超过70家，根据今年3月20日时的统计，按照年报、业绩快报、预告净利润下限计算，2024年净利润同比增长的中药股占比不到20%。尽管整体表现平淡，但板块内的部分领头羊企业仍然交出了超出预期的成绩单。

东阿阿胶：高分红背后的稳健增长

东阿阿胶发布的2024年年度报告显示，公司实现营业收入59.21亿元，同比增长25.57%；净利润15.57亿元，同比增长35.29%；基本每股收益2.42元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利12.7元(含税)。

政策推动：行业贝塔效应能否带动整体复苏？

卖方分析师普遍认为，东阿阿胶“积极回报股东，开启首次年中分红”的做法值得称赞。西部证券的报告指出，东阿阿胶聚焦主业，拓展新品，持续提升经营效率。2024年，公司持续推进1238发展战略，阿胶及系列产品实现销售收入55.44亿元，同比增长27.04%，占比为93.64%。公司积极推动阿胶速溶粉、“皇家围场1619”、“壮本”阿胶肉苁蓉原浆等新品增长。2024年全年公司毛利率为72.42%，较去年同期提升2.18pct，净利率为26.30%，较去年同期提升1.89pct，经营效率持续提升。

创新驱动：中药新药获批加速行业发展

当政策的暖风频繁吹拂中药领域时，个股的阿尔法效应有望向全行业的贝塔效应扩散。鹏华中药ETF基金经理林嵩介绍，历史上的顶层设计文件，例如《关于促进中医药传承创新发展的意见》、《关于加快中医药特色发展的若干政策措施》、《“十四五”中医药发展规划》、《中医药振兴发展重大工程实施方案》等，都对中药行业的发展起到了积极的推动作用。最新的政策红利是3月20日下发的《意见》，涉及加强中药资源保护利用、提升中药材发展水平、加快推进中药产业转型升级、推进中药药品价值评估和配备使用、推进中药科技创新、强化中药质量监管、推动中药开放发展、提高综合治理能力和保障水平等多个方面。前海开源中药研究精选基金经理范洁分析认为，政策利好短期内可能对中药行业公司的股价产生情绪上的影响，但长期来看，更重要的是政策指导下的产业结构升级，以及由此带来的行业基本面的改善，进而影响长期的股价中枢。她认为，经营规范化程度高、具备较强品牌效应、同时拥有经典名方的企业，例如中华老字号经典名方等品牌力强的公司，将更受益。此外，工信部即将发布《医药工业数智化转型实施方案》，明确中药工业与新一代信息技术融合发展的目标和路径。在利好政策的加持下，多家机构预计中药板块将于2025年二季度迎来业绩拐点，板块行情或提前于业绩拐点显现而启动。2024年，国家药监局共批准12个中药新药上市，较2023年增加3个。今年以来，已有多个中药创新药获批上市，如复方比那甫西颗粒、芪防鼻通片等。

龙头企业：政策助力下的强者恒强

中药龙头企业：价值重估与差异化竞争

受益于政策的大力扶持，中药赛道近几个交易日表现出逆市抗跌的韧性。随着市场好转，板块有望迎来加速发展。首当其冲受益的仍然是赛道内的多家龙头股，尽管各路机构的看法略有差异，但他们看好的标的基本上涵盖了赛道领军者。据统计，这一领域的龙头企业包括片仔癀、云南白药、东阿阿胶、同仁堂、华润三九、白云山、江中药业等公司。

云南白药：日化转型下的中药复兴期待

一位业内人士表示，与创新药的逻辑不同，中药企业的核心价值在于配方，行业内较为公认的四大国宝级上市公司包括片仔癀、云南白药、同仁堂、广誉远。尽管看起来片仔癀一枝独秀，但实际上几大龙头业绩和市值差异的背后，更多是产品的差异性所导致的。作为“药中茅台”的片仔癀，属于非常典型的奢侈性消费和高端医药双重属性的产品，而其他的几类却有所不同。比如云南白药如今似已成功转型为日用消费品公司，牙膏业务贡献了绝大部分利润。

行业拐点：机构预测与专家谨慎观点

云南白药将于4月1日对外发布2024年年报，但目前卖方对其乐观情绪高涨，因为根据此前的三季报，2024年前三季度，云南白药业绩增长稳健，实现营业收入299.15亿元；归母净利润43.27亿元，同比增长4.93%，已超2023年全年并创同期历史新高；扣非归母净利润42.65亿元，同比增长10.69%。“或许彼时业绩贡献的大头是牙膏为首的日用家化，但当相对的短板中药领域未来乘风破浪时，其业绩前景是否更让人期待呢？”上述业内人士如是点评。 从点到面，深耕中药的掌舵人也看好赛道有望焕然一新。林嵩指出：“总体来看，中药板块在2024年面临零售渠道库存压力、院内渠道集采风险的影响，行业整体在2024年下半年面临比较大的报表压力，而这两方面的压制因素在今年都有边际改善的迹象。随着成本改善和需求复苏，有望在今年下半年呈现出行业性的盈利恢复。” 不过，前述券商首席的看法相对谨慎。他强调：“2024年是呼吸道疾病的一个小年，而不少中药公司在呼吸道方面的产品是比较多的，所以它们的业绩相对比较平稳。2025年会不会有很大的变化还很难说，如果流行性疾病尤其是呼吸道的疾病适配这样的中药品种，或许就能看到这样的拐点了。”

二线中药股：谁将借东风实现超车？

黑马潜力：名贵品种与国资背景是关键

相比那些消费属性已被老百姓熟知的中药品牌和背后的白马股，相对让消费者陌生和二级市场投资者不熟悉的二线中药股中，会不会有黑马公司借助政策红利“上位”呢？

对此，上述要求匿名的券商医药首席指出，如果说选择黑马品种，相对要树立几个标准，重中之重是要看它的品种到底是哪些品类，肯定其中要包含名贵的品类才行。比如他举例说，他相对比较看好的是广誉远，此前过去由于公司股东变化，公司的运营一直不太稳定，目前它们的股东变成了山西国资委控股，其也希望把中药平台做得更好。需要强调的是，广誉远属于四大名贵中药公司之一，其定坤丹、龟龄集、安宫牛黄丸等产品都具有极大的品牌效应。

DeepSeek的视角：振东制药与佐力药业的潜力分析

他的观点代表了深耕中药赛道多年的卖方看法，那么在春节以来大热的DeepSeek模型眼中，最具黑马特征的中药上市公司又是谁呢？带着这一疑问，将设定条件输入为“中药赛道利好不断，哪家中药上市公司最受益，有望成为黑马呢？”，而大模型给出的短期黑马潜力包含了两家：振东制药和佐力药业。

振东制药：国企改革与创新药研发的双重驱动

先看同样来自山西的振东制药。Wind资讯显示，公司是山西省首家登陆创业板的上市企业，为高新技术企业。公司主要生产抗肿瘤、心脑血管、抗感染、消化系统、呼吸系统、维生素营养、解热镇痛、补益中成药等用药系列，中西药品、保健食品和家庭护理三大健康系列5百多个品规，现已形成种植、研发、生产、销售为一体的健康产业链。而DeepSeek给出的黑马推荐理由是“国企改革+资金关注”，这一点也能从此前的三季报中找到痕迹。2024年前三季度，振东制药实现归母净利润4012.33万元，同比增长4689.69%。这一增长主要得益于可比基数过低以及非经常性损益的增加，如理财收益、政府补助和资产处置收益。从产业层面来看，上月中振东制药发布公告，公司研发的星蒌承气颗粒于近日获得国家药品监督管理局出具的《药物临床试验批准通知书》，在进一步完善临床试验方案的基础上，同意该药品开展用于急性缺血性脑卒中的临床试验。公司表示获得星蒌承气颗粒的临床试验批准通知书，公司将积极推动该项目的临床研究，短期内对公司经营业绩不会产生重大影响。该项目将进一步丰富公司的产品线，增强公司市场竞争力。

佐力药业：业绩高增长与困境反转的潜力股

对比来看浙江的佐力药业，DeepSeek给出的理由是业绩高增长+困境反转。公开的资料显示，该公司以“辅佐人类身体健康，致力祖国医药发展”为宗旨，专业从事药品的研发、生产和销售。立足于药用真菌生物发酵技术生产中药产品，通过多年的研发、改进，公司实现了珍稀中药材——乌灵参的产业化生产，实现了传统中药材和现代生物技术应用的结合，填补了中药材领域的空白。3月10日，佐力药业发布2025年第一季度业绩预告及2024年业绩快报，今年第一季度，预计实现归属于上市公司股东的净利润1.78亿元-1.89亿元，比上年同期增长24.99%～32.71%;预计实现扣除非经常性损益后的净利润盈利1.778亿元-1.898亿元，比上年同期增长23.79%～32.14%。业绩快报显示，2024年，公司实现营业总收入25.80亿元，较上年同期增长32.81%；实现营业利润6.04亿元，较上年同期增长34.70%；实现利润总额5.92亿元，较上年同期增长32.49%；实现归属于上市公司股东的净利润5.05亿元，较上年同期增长31.79%。从公司公告业绩变动原因解释看，主要是源于乌灵胶囊、百令片、灵泽片三个核心产品的贡献。